江苏省盐城市主动管理信托返点解析

觀-固收研究：信托返点之资金池优质解析
1，从法律层面
载于每本信托合同封面的《信托法》条文明确规定：
信托公司信托财产应恪尽职守，履行诚实，信用，谨慎，有效的义务，信托公司依据本信托合同约定信托财产所产生的风险，由信托财产承担。信托公司因违背本信托合同，处理信托事务不当而造成信托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿；不足赔偿时，由投资者自担。
信托公司因不善，失职信托亏损，信托公司是要负责的。所以型项目在任何一类信托项目里面，它的受程度是高的。
2，从实力背景层面
资金池项目的主体是信托公司，注册资本几十亿级，股东背景，受银，所以信托公司作为主体比任何一家实体企业都更具实力与公信力。
3，从信托目的及运作层面
受托人将募金纳入信托计划资金的范围以受托人自已的名义，运用和处分，坚持稳健投资原则下获取利益大化的理念，按风险权重来进行配置，投资于风险可控的项目及产品，以期为受益人良好的投资收益
由信托公司，受程度不言而喻
4，从政策引导以及发展趋势层面
型信托项目代表信托公司真正的资产能力。紧缩银信合作资产规模之后，银监会发文明确要求信托公司不仅仅只是作为一个的通道，要鼓励信托公司业务转型，积极倡导信托公司加大类信托产品的，培育核心资产水平和自主能力。
因为要做真正的资产，就必须要项目的占比，项目是各大信托公司彰显自身资产能力的产品，项目的优劣直接考验一家信托公司的品牌，口碑和市场竞争力，这才也是信托公司存在真正的意义。
5，从收益的实际兑现层面
如今信托行业快速发展，信托是完全在公众视野范围之内的，不仅受到银监会的大力，而且受到广大媒体和投资者的重点关注。超过22万亿的信托规模（至201804季度数据）
确实存在个别项目出了问题，但这些个别项目后都由信托公司采取风控手段妥善处理。因为这是信托公司的重点产品，信托公司责无旁贷。
6，从投资策略层面
为了资金的使用效率，除了投资优质项目、信托计划之外，类信托项下的闲置资金可用于受让资产、货币市场投资、存款等短期且具有收益的投资品种。在保证信托资产性和流动性的基础上，长期增值。信托公司通过自主，建立投资决策会，并设置了具体的投资，根据不同的投资采用相应的风控措施，多元化投资，有效分散投资风险，有效的保障了信托计划的如期兑付
7，从资产规模层面
201804季度，资金信托超9万亿，占信托业总资金规模超40%，从数据中不难发现，型信托已经成为信托公司重要的业务了。
8，从资金利用率层面
信托公司发行信托项目，从商业洽谈到尽职调查，风控审核，发行，募集，通常需要2-3个月的时间，这2-3个月时间，和信托公司来讲，付出了大量的人力和物力，这些都是有成本的。但是资金池的优势在于，信托公司把这种资产池项目立项之后，节约了上述这种时间成本和资金成本，只要有好的项目，通过信托公司内部风控审核，信托公司就能直接利用资金池的资金和优质的项目进行对接，对信托公司来讲节省了时间，精力，费用，更了资金的利用效率，有利于整个市场的资源盘活。
9，从期限层面
6个月，12个月，18个月，24个月等，期限短，流动性高，超的资金可由信托公司私人定制，期限配置更加灵活。
综上，在真正的资产时代，型资金池凭借以上9大优势，越来越受到投资者的认可和青睐。
当然，信托并非仅资金池一类，也并不是所有的资金池都好，真正到选项目来投时，还是要优中选优
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作者简介：觀-固收研究，金融专栏作家。 （ ID：gfyjxt001 ）

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2009年开始，地方债采取试点发行的发行，每年发行固定数额的地方债券。2012年开始，在“”试点的基础上，开始“自发”试点，由地方自行组织发债，而还本付息工作则有代理；2014年，则在这一基础上进一步推动“自发自还”试点，主要检验市场对于地方信用能力的接受程度。再债券主要对于到期地方债的借新还旧。2015年至2017年间，并没有推出再债券这一品种。我们认为实际上是把置换到期地方债的额度节省了出来，划给了新增债的限额中。以2015年为例，批准的新增债额度为6000亿，而实际则是共发行了6500亿的新增债，这里就是使用了一部分到期地方债释放出来的额度。按照发行，可以将地方债分成公开地方债和定向置换发行的地方债。公开的地方债就是我们通常所说的公开招投标的地方债，而定向发行的地方债是则2015年时为了推动地方置换所专门设立的发行，目前随着地方债置换的完成，这种发行越来越少了。
如何理解地方债的投资价值？至于地方债对社融的影响，央行纳入社融统计范畴的地方债是指地方专项债，同时考虑净的概念，借新还旧的专项债不被计算在内，那么实际计入社融的将是新增专项债和置换专项债。
但是需要注意，这7800亿的新增限额是不会被完全使用掉的；1.7万亿的置换额度也只能用于置换一类，按照225号文要求，可以将部分或有转化为一类进行置换，但是从二季度和三季度的数据来看，这种转化规模比较小。但是，2.3万亿的额度并非都可以随意使用。首先是对于新增债的，今年一般债中新增债的额度为8300亿元，截至目前为止，新增一般债合计已发行7850亿左右，年内剩余可发行总规模只有600亿左右。对于新增专项债来说，今年新增专项债的总额度为1.35万亿，目前已发行1.25万亿，年内仅剩1000亿左右的新增专项债额度尚未使用，合计约为1600亿。